2025山寨币季节未至：数据揭示未来趋势

2025年：山寨币季节的黎明？数据驱动型市场洞察

2025年将是一个决定性的年份。这篇文章将通过数据分析和市场洞察，探讨“山寨币季节”是否已经到来，并展望未来一年的宏观经济走势。

山寨币季节真的来了吗？

考虑到Solana在2024年的强劲表现、Meme币的热潮、DeFi的复苏以及AI代理的兴起，有人认为山寨币季节已经到来。但我们有不同的看法。

我们的理由如下：

Solana的强势反弹更多是2023年被低估后的修正。

Meme币热潮就像是2020年DeFi夏季的重演，暗示着2021年牛市的到来。

DeFi的复苏（比如Aave、Hyperliquid、Aerodrome等）确实存在，但DeFi仍是小众市场，其话题性在2024年有所下降。

AI代理的兴起更像是山寨币季节的昙花一现，而不是持续的趋势。

市场上虽然存在泡沫，但数据不会说谎。

数据分析：

在上个周期中，2020年第四季度加密货币总市值增长了4310亿美元，其中比特币贡献了71.5%的涨幅，其主导地位在2021年1月3日达到了72%（周期峰值）。

在本周期中，第四季度加密货币总市值增长了1.16万亿美元，比特币贡献了59.5%的涨幅，目前主导地位为56.4%，略低于2024年11月21日创下的60%周期峰值。

有人认为，比特币在本周期中市值增长份额较小，意味着山寨币季节已至。但回顾2021年（上个周期的最后一年）：

2021年1月1日至5月11日，加密货币市值增长了1.75万亿美元，比特币仅贡献了31%的涨幅，主导地位下降至44%。

2021年5月11日至6月30日，总市值下跌了近50%，比特币也下跌了约50%。

市场随后反弹，2021年11月8日达到3万亿美元的峰值，比特币仅贡献了38%的涨幅。

关键点：

数据显示，尽管有人认为这是“比特币周期”，但随着进入2021年，比特币实际上表现得更为强劲。

在上个周期，“山寨币季节”在新年伊始强势来临。从1月到5月，ETH上涨了5.3倍，Avalanche上涨了12倍，SOL上涨了28倍，DOGE上涨了162倍。比特币主导地位下降了近30%。

我们认为“山寨币季节”才刚刚开始，比特币主导地位从2024年11月21日的60%峰值下降就是一个证据。

我们预测明年加密货币总市值将增长至7.25万亿美元（增长113%）。在不同情景下，比特币市值占比和价格的预测如下文所示。

我们预计今年将有2.5万亿美元流入非BTC资产——是2021年的两倍。Solana、Avalanche和Terra Luna在2021年1月1日的总市值为6.77亿美元，年底达到1460亿美元的峰值（21466%的涨幅）。

我们认为“山寨币季节”有四个主要驱动因素：BTC财富效应、媒体关注、创新以及宏观/流动性条件/货币政策。

2025年宏观经济框架

本节将分析影响风险资产（如加密货币）的关键经济因素，并探讨2025年各种结果的可能性。

通货膨胀（PCE）：

我们认为货币政策制定者和市场对通胀问题的立场过于偏激。COVID-19期间通胀的主要驱动因素是供应链问题和财政支出加上零利率政策。要预测通胀回升，我们需要一个催化剂。但经济中也存在通货紧缩的力量，比如人工智能创新和人口老龄化。我们的基本预测是通货膨胀率将基本保持在当前水平（2.4% PCE）附近，甚至可能下降。这有利于风险资产。

10年期收益率：

今年年底收益率为4.6%，高于货币政策开始放宽时的水平。债券市场收紧货币政策，原因可能是通胀担忧、财政支出担忧和增长预期。我们认为10年期收益率将达到3.5-4%，甚至可能更低，这同样有利于风险资产。

增长与标准普尔500指数：

2024年前三季度经济增长率为3.1%，亚特兰大联储预测明年为2.6%。标准普尔500指数去年上涨了25%，前年上涨了24%。CAPE比率目前为37.04，高于历史平均值。我们基本预测标准普尔500指数今年将增长12.8%。

短期展望：

劳动力市场正在降温，失业率为4.3%。ISM指数为48.4，表明制造业温和萎缩。货币政策已经放宽了三次。我们预计第一季度可能会出现一些震荡，最终将导致货币政策制定者/财政部门注入流动性。

结论：

我们认为“山寨币季节”才刚刚开始，但宏观和全球流动性条件需要支持山寨币的轮换。

我们认为不存在加息风险；

我们认为未来不会出现衰退风险；

我们认为货币政策制定者和市场对通胀问题的立场过于偏激；

我们认为劳动力市场可能在第一季度出现进一步疲软的迹象；

我们认为收益率将在今年晚些时候下降；

我们仍然认为今年存在上行风险；

随着未来几周债务上限辩论的展开，我们预计会出现一些波动；

最大的风险是黑天鹅事件。